【大摩調降評級？我看到的卻是 2026 年「定價權」的獲利大局】
- yingjane fu
- 1月21日
- 讀畢需時 2 分鐘
by Yuhung Shen
今天大摩將台股評級調為「賣出」，市場情緒一片焦慮。但從策略顧問的角度來看，這反而是一個重新檢視企業「獲利本質」的絕佳契機。
當大眾在看大環境的風吹草動時，我們應該回頭看企業最根本的生存之道：定價策略。
兩年前的「航海王」傳奇：價格才是真理
回想兩年前航運股的暴漲，那是一個最經典的案例。 當時航運公司的股價與獲利之所以出現數十倍的翻騰，原因並非全球市場突然增大了數十倍，也不是船公司突然蓋了幾百條船。
核心原因只有一個：價格（運價）的暴升。 在成本相對固定的情況下，售價的微幅變動，對利潤的槓桿作用是極其巨大的。
定價權的數學：為什麼獲利能翻六倍？
很多人低估了「售價提升」對利潤的影響力。我們直接看一組簡單的商業數據：
假設一個商品原價 10,000 元，淨利為 10%（公司賺 1,000 元，成本 9,000 元）。 若一年賣出 100 萬個：
營業額：100 億元
獲利：10 億元
如果透過策略，將市場售價提升 50% 會發生什麼事？
營業額：提高為 150 億元
成本：維持在 90 億元（前提是營業額規模不變）
淨利：直接暴增為 60 億元
獲利直接提升了 6 倍。 在這種基本面下，股價跟著翻 6 倍也是完全符合商業邏輯的表現。這也是去年神達、南亞科、景碩能觸底反彈的內在邏輯。
2026 年的轉型關鍵：英業達與仁寶的觀察
站在 2026 年的開端，我會重點觀察英業達與仁寶。 這類具備規模優勢的公司，如果能在維持既定營收水準的同時，成功轉型為「售價與獲利組合」更高的企業結構，未來的股價表現將具備極大的想像空間。
2026 年，上市櫃公司最根本的挑戰，不再只是如何「賣更多」，而是如何「賺更深」。
如何在既有的規模之上，透過精準的定價策略與獲利模式轉型，將是企業能否勝出的分水嶺。這不只是財務報表上的數字，更是企業在賽局中生存的終極能力。
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